Федералдык резервдин пайыздык ченди көзөмөлдөө системасы (биринчи бөлүк)

Дүйнөлүк финансы рынокторунда ФедералдыкРезервнын пайыздык ченди көзөмөлдөө системасы дайыма көңүл чордонунда болуп келген. Бул системаны терең түшүнүү үчүн анын учурдагы иштөө механизмдерине гана көңүл бурбастан, анын тарыхый эволюциясын карап чыгуу зарыл. Бул макаланын биринчи бөлүгү 2008-жылдагы финансылык кризиске чейинки Федералдык резервдик системанын пайыздык чен коридорунун системасын изилдеп, кийинки талдоо үчүн негиз түзөт.

Пайыздык коридор системасына сереп салуу

2008-жылдагы финансылык кризистин башталышына чейин, өнүккөн өлкөлөрдүн, айрыкча Европанын жана Америка Кошмо Штаттарынын борбордук банктары рыноктук чендерди жөнгө салуу үчүн пайыздык коридор механизмин адатта кабыл алышкан. Бул механизмдин өзөгү пайыздык чендердин жогорку жана төмөнкү чегин белгилөө болуп саналат, бул рыноктук чендердин ушул диапазондо өзгөрүп турушун камсыз кылуу. Пайыздык коридор механизми рыноктун күтүүлөрүн турукташтырып гана койбостон, ошондой эле күчөтөтБУЛакча-кредит саясатынын ачык-айкындуулугун жана алдын ала айтууну, ошону менен анын натыйжалуулугун жогорулатуу.

Федералдык резервдин пайыздык ченди көзөмөлдөө системасынын деталдуу экспертизасы (биринчи бөлүк)

Тактап айтканда, пайыздык чен коридорунун жогорку чеги, адатта, борбордук банк банктарга кредит берген эң жогорку чен менен аныкталат, бул көбүнчө банктардын борбордук банктан карыз алуу чыгымдарын чагылдырат. Төмөнкү чек банктар тарабынан депозитке коюлган ашыкча камдар боюнча борбордук банк төлөгөн пайыздык чен менен аныкталат. Бул эки чен рыноктук пайыздык чендер өзгөрүп турган диапазонду түзөт, бул рыноктук чендердин бул интервалдан ашуусун кыйындатат.

Мисал катары Европанын Борбордук банкын (ECB) алсак, анын пайыздык чендердин коридор системасы көбүрөөк мүнөздүү, анын жогорку чеги кредиттик чен, ал эми төмөнкү чеги депозиттик чен. Рыноктук чендер жогорку чекке жакындаганда, банктар борбордук банктан карыз алууга көбүрөөк ыкташат; тескерисинче, рыноктук чендер төмөнкү чекке жакындаганда, банктар өз каражаттарын борбордук банкка депозитке коюуну артык көрүшөт. Бул жөнгө салуу борбордук банк интервенцияларынын жыштыгын жана интенсивдүүлүгүн азайтып, рыноктук чендерди туруктуу диапазондо кармап турат.

2008-жылга чейин Федералдык резервдин пайыздык ченди көзөмөлдөө системасы

2008-жылдагы каржы каатчылыгына чейин федералдык каражаттардын курсу Федералдык резерв тарабынан рынокту жөнгө салуу үчүн колдонулган негизги курал болгон. федералдык каражаттардын чен банктар ортосундагы овернайт зайым наркын чагылдырат жана банктар аралык ликвиддүүлүктүн маанилүү көрсөткүчү болуп саналат. Бул ченди жөнгө салуу менен Федералдык резерв банктар үчүн каржылоо чыгымдарына таасирин тийгизиши мүмкүн, ошону менен кыйыр түрдө керектөө сыяктуу жалпы экономикалык ишмердүүлүккө таасир этет.инвестиция, жана экономикалык өсүш.

Белгилей кетсек, Федералдык резервдик системанын ошол кездеги пайыздык коридор системасы башка өлкөлөргө салыштырмалуу белгилүү бир өзгөчөлүктөргө ээ болгон. Жогорку чектик чен дисконттук терезе курсу болгон, бул Федералдык резерв банктарга кредит берген чен. Бирок, типтүү пайыздык коридор системасынан айырмаланып, Федералдык резерв банктын резервдери боюнча пайыздарды төлөбөгөндүктөн, так төмөнкү чекти белгилеген эмес. Бул теориялык жактан төмөнкү чек чен нөлгө жакын экенин билдирген.

Буга карабастан, Федералдык резерв дагы эле ачык рыноктук операциялар аркылуу рыноктук чендерди жөнгө сала алган, атап айтканда, мамлекеттик баалуу кагаздарды сатып алуу жана сатуу, рыноктук чендердин федералдык каражаттардын максаттуу ченинин тегерегинде өзгөрүп турушун камсыз кылуу. Ачык рыноктогу операциялардын эффективдүүлүгү ошол кездеги Федералдык резервде сакталган банктык резервдердин салыштырмалуу аз масштабында болгон, бул банктарды ликвиддүүлүктүн катаал шартында Федералдык резервге кайрылууга көбүрөөк мүмкүнчүлүк берген, ошону менен жогорку чектик чендин натыйжалуулугун камсыз кылган.

2008-жылдагы финансылык кризистен кийинки өзгөрүүлөр

2008-жылдагы каржы кризиси дүйнөлүк каржы системасына терең таасирин тийгизип, Федералдык резервдин пайыздык ченди көзөмөлдөө системасында олуттуу өзгөрүүлөргө алып келди. Кризиске жооп берүү үчүн Федералдык резерв масштабдуу сандык жумшартуу саясатын гана ишке ашырбастан, ошондой эле ашыкча резервдерге (IOER) пайыздарды киргизди. Бул жаңы курал Федералдык резервдеги банктардын камдарынын мүнөзүн жана масштабын өзгөрттү.

Финансылык каатчылыкка чейин Федералдык резервдеги банктык резервдер болжол менен 10 миллиард долларды түзсө, 2009-жылдын башында бул масштаб 800 миллиард долларга чейин өскөн. Федералдык резервдик система пайыздык чендерди жогорулатып, балансын азайта баштагандан эки жыл өткөндөн кийин да, резервдик калдыктар 3 триллион долларды түздү. Бул өзгөртүү Федералдык резервдин рыноктук чендерди көзөмөлдөө мүмкүнчүлүгүн гана жогорулатпастан, анын иштөө ыкмаларын да олуттуу түрдө өзгөрттү.

IOERди киргизүү менен Федералдык резерв тез-тез ачык рыноктук операцияларсыз рыноктук чендерди натыйжалуураак көзөмөлдөй алат. Бул жаңы пайыздык чен коридорунун механизми үстүңкү чек катары эсептик терезенин ставкасын жана төмөнкү чек катары IOERди камтыган, бул дагы туруктуу пайыздык чен негизин түзгөн.

Корутунду

Жыйынтыктап айтканда, Федералдык резервдин 2008-жылдагы финансылык кризиске чейинки пайыздык коридор системасы салыштырмалуу жөнөкөй болсо да, ошол кездеги рынок шарттарында абдан эффективдүү болгон. Финансылык каатчылыктын чыгышы менен Федералдык резервдик система тынымсыз өзгөрүп турган рыноктук чөйрөгө туруштук берүү үчүн жаңы пайыздык инструменттерди киргизүү менен өзүнүн операциялык инструменттерин тууралоого аргасыз болду. Бул системанын эволюциясын түшүнүү бизге Федералдык резервдин акча-кредит саясатын жакшыраак түшүнүүгө гана жардам бербестен, келечектеги экономикалык саясаттын багыттарын талдоо үчүн маанилүү шилтемелерди берет.